陈鑫鑫
2020-05-06 10:53:44
近年来农业银行业务增长稳定，净表计划下不良贷款情况好转，整体向好。但也面临存款成本上升、非息收入占比较低等问题。
时代商学院研究员 陈鑫鑫
【事件概述】
4 月 29 日，农业银行（601288.SH）发布 2020 年度一季度报告。而在此前的 3 月 31 日，该行已发布 2019 年年报。
财报显示，一季度农业银行实现营业收入 1867.06 亿元，同比增长 7.9%，净利润 643.65 亿元，同比增长 3.61%。而 2019 年全年，农业银行实现营业收入 6272.68 亿元，同比增长 4.8%；实现净利润 2129.24 亿元，同比增长 5.08%。
截至今年一季度末，农业银行发放贷款和垫款总额 14.14 万亿元，同比增长 5.82%。吸收存款 19.54 万亿元，同比增长 5.38%，存贷业务延续 2019 年的增长态势。不良贷款余额 1967 亿元，不良贷款率 1.4%，与 2019 年末持平。拨备覆盖率 289.91%，较 2019 年末上升 1.16 个百分点。
总体来看，近年来农业银行业务增长稳定，净表计划下不良贷款情况好转，整体向好。但也面临存款成本上升、非息收入占比较低等问题。
【分析解读】
一、吸储成本抬升，资产质量优化
1. 存款付息率提升拖累净利息收入
2019 年，农业银行实现营业收入 6272.68 亿元，较上年增长 4.8%。全年实现净利润 2129.24 亿元，较上年增长 5.08%。
从收入构成看，2019 年，农业银行 " 其他非利息收入 " 及 " 手续费及佣金净收入 " 的增速明显较快，而 " 利息净收入 " 的增速仅为 1.9%，落后于整体增速（4.8%）。


2019 年，农业银行其他非利息收入增长额最大，达 107.84 亿元，同比增长 25.3%，主要由于子公司保费收入增加、贵金属公允价值上升及汇兑收益增加所致。而手续费及佣金净收入的增长主要由电子银行业务收入、银行卡手续费、顾问和咨询费增长带动。
2019 年，农业银行贷款规模达 13.33 万亿元，同比增长 11.92%，由于贷款规模增长导致利息净收入增加 488.77 亿元。但由于利率变动导致利息净收入减少 397.66 亿元，两者相抵，最终利息净收入仅增长 91.11 亿元。
利率变动主要源于农业银行的付息率提升，导致吸收存款成本增加。2019 年，农业银行的总付息率为 1.8%，同比增加 0.18 个百分点。从构成来看，吸收存款的付息率为 1.59%，同比增加 0.2 个百分点是主要原因。其余负债来源，如 " 同业存拆放 " 及 " 其他付息负债 " 的付息率皆呈下降趋势。
吸收存款的付息率上升，一方面是由于受市场环境影响，存款业务竞争加剧导致。另一方面，由于农业银行开拓了创新型活期存款，导致个人活期存款利率上升。2019 年付息率的上升明显影响了业绩，需警惕存款付息率的进一步影响。
2. 资产质量持续改善
2019 年，农行不良贷款余额 1872.1 亿元，较 2018 年末减少 27.92 亿元；不良贷款率 1.4%，较 2018 年末下降 0.19 个百分点。
如图所示，2017-2018 年，农业银行的不良贷款率高居五大国有行之首，尤其是 2017 年远高于其他四大国有行。在经过连续 3 年快速下降后，农业银行不良贷款率已下降至平均水平。


不良率的大幅改善，得益于农行自 2017 年初实施的 " 净表计划 "，坚持控新降旧两端发力，严控新发生不良，综合运用清收、核销、批量转让等多元化手段，加快存量风险处置。计划实施后，农行的不良贷款余额和不良贷款率连续实现双降。
分业务来看，截至 2019 年末，农行公司类不良贷款余额 1486.95 亿元，较 2018 年末减少 58.53 亿元；不良贷款率 2.1%，下降 0.27 个百分点。个人不良贷款余额 316.99 亿元，较 2018 年末增加 15.03 亿元；不良贷款率 0.59%，下降 0.06 个百分点。
二、县域业务空间广阔
1. 深耕县域带来低成本存款
由于县域群众的储蓄观念强且投资渠道较少，习惯保有较大比例存款。因此，对于深耕县域的农业银行来说，更容易获取低成本的活期存款。资料显示，由于网点深入县域，区域分布广泛，尤其在中西部覆盖面较广，农业银行网点数量仅次于邮储银行，在业内遥遥领先。


这也使得农业银行负债端以存款为主，银行存款占总负债比重也处于业内前列。截至 2019 年末，农业银行存款占比为 83.74%，高于上市银行平均水平（72.6%，2019H1）。其中，活期存款占存款总额的 60.8%，在五大国有行中居首。由于存款特别是活期存款付息率较低，因此农业银行成本优势明显。


存款尤其是活期存款占比高的优势，主要源于其网点布局广泛且深度下沉，充分利用县域金融高活期存款比例的天然优势。年报显示，县域金融业务的付息率为 1.51%，明显低于全行总负债付息率（1.8%）。
从竞争对手来看，农业银行县域业务主要竞争对手是当地的农商行，但作为全国性银行，相比本地农商行，农业银行具有更大的品牌和规模优势，在竞争中处于相对优势。
2. 县域个贷业务高速增长
相较于成熟的城镇市场，县域由于金融普及率较低，在当前城镇金融业务接近充分挖掘的情况下，县域金融（三农金融）无疑是一片蓝海。农业银行凭借县域网点分布多且广的特点，可抢先开拓县域金融业务。
截至 2019 年末，农业银行县域个人贷款余额 19267.98 亿元，同比增长 17.37%，增速明显高于全行贷款总额增速（11.92%）。
这得益于农业银行的各类措施，如加大新型农业经营主体支持力度，优化农民购建房信贷产品，稳妥推进 " 两权 " 抵押贷款业务。其中专业大户、家庭农场贷款余额 1198 亿元，同比增长 46.1%；农民安家贷余额 5640 亿元，同比增长 16.58%。截至 2019 年末，惠农 e 贷余额 1986 亿元，同比增长 127.75%；授信户数 174 万户，同比增长 135.14。
此外，县域公司类贷款（不含票据贴现）余额 24864.27 亿元，同比增长 9.21%，略低于全行贷款总额增速（11.92%）。
当前，贷款仍是支撑社融的主要力量，且因经济下行压力仍在，多项支持民营中小微企业融资优惠政策已经出台，未来宏观对冲力度有可能进一步加强，农行三农、小微贷款有望在政策导向中保持较高增速。
三、非息收入占比低但增速快
非利息收入主要包括手续费及佣金净收入、投资损益、汇兑损益等。与五大国有行对比，当前农业银行非利息收入占比明显偏低，依然较为依赖传统的存贷业务，在非利息业务的开拓上落后于其他四大国有行。
年报显示，2019 年农业银行的非利息收入占比为 22.4%，比其他四大国有行平均值（31.6%）低 9.2 个百分点，与第一名交通银行（38%）相比差距更为明显。非息收入占比低已制约了农业银行盈利能力的提升。


以非利息收入中占比最高的手续费及佣金收入为例，由于农行的客户群体偏向传统人群，这类人群金融服务的需求较少，导致农业银行信用卡、消费贷款、理财、结算等业务的手续费收入较少。
为了提升非利息收入，近年来农业银行做了一定的努力。如发力线上，电子银行业务收入增速不断提高。2017 年以来公司电子银行收入保持在 34% 以上，积极推动县域个人金融业务数字化转型，依托农银 e 管家平台，推广新型支付方式，拓展互联网惠农圈应用场景，丰富线上服务功能，持续推动惠农通服务点互联网化升级。2019 年非利息收入确实取得不错的成绩，同比增长 16.2%，增速领先整体营收增速（4.8%）。
未来，随着数字金融的发展，农民对金融产品的认知将不断加强，农民对信用卡、消费金融和理财等的需求将持续增强，农业银行的非利息收入增长潜力较大，但由于农民等群体的教育程度偏低，金融普及仍需时日。
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