原标题：圆通速递(600233):股权激励计划提振士气，成本管控初见成效──圆通速递 2019 年报&2020 年一季报点评    来源：浙商证券
2019 年实现营收 311.51 亿元，同比 13.42%，实现归母净利润16.68 亿元，同比-12.41%。2020 年一季度实现营收 55.34 亿元，同比-14.12%，实现归母净利润 2.71 亿元，同比-25.74%。
价格战加剧客单价下行，商誉减值下公司 2019 年业绩下滑
件量增速恢复已有拐点，1Q20 疫情期间自有航空优势显现
首期股票期权激励计划实施，考核目标设定提振士气
行业原生驱动仍在，件量高增配合成本优势有望实现超额增长
我们预计公司 2020-2022 年归母净利润分别 20.68 亿元、23.58 亿元、26.59 亿元，对应现股价 PE 分别 18.6 倍、16.4 倍、14.5 倍，考虑到行业原生驱动仍在，短期单价影响利润释放，长期仍有成长性，给予“增持”评级。
                       









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