中新经纬客户端 10 月 18 日电 ( 闫淑鑫 ) 近期股市的大幅波动让不少股民对市场萌生退意，与此同时，REITs ( 房地产投资信托凭证 ) 的投资价值正逐渐凸显。近期研究指出，从国外市场的发展经验来看，在全球主要的 REITs 市场中，REITs 的 10 年年化收益率绝大部分都超过本国股市收益率 1% — 3%。因此对于二级市场投资者来说，是一个较好的投资替代选择。
17 日，北京大学光华管理学院 REITs 课题组发布了《中国公募 REITs 发展研究——投资者的视角》 ( 下称《报告》 ) ，报告指出，REITs 是高收益风险比、具有分散化价值、流动性良好的金融资产，相比直接不动产投资有着更高的流动性、更低的交易成本和交易门槛，为投资者提供了几乎完美的替代途径。


资料图 中新经纬薛宇飞 摄
而对于一级市场投资者而言，资本的收益和退出是社会资本考虑是否介入不动产项目的两个重要问题，而 REITs 为社会资本提供了新的退出渠道。
对机构投资者来说，资管新规下，REITs 可成为机构投资者合规资产的新选择；对个人投资者而言，REITs 则可为居民的财产性收入提供大类资产，充分体现普惠性。
北大光华 REITs 课题组研究全球 REITs 市场的发展经验发现，REITs 是高收益风险比、具有分散化价值、流动性良好的金融资产。例如，美国权益型 REITs 的 20 年年化投资收益率高达 11.4%，远高于同期限美国股市、债市的收益率；在全球主要的 REITs 市场中，除日本之外，欧洲、英国、新加坡、香港、澳大利亚 REITs 的 10 年年化收益率均超过本国股市收益率 1% — 3%。
此外，《报告》还指出，整体而言，对于世界上绝大部分的地区，REITs 市场是有效的，至少可以满足弱信息有效的要求。从短期看，REITs 价格与不动产价格之间的相关性较低，受到股票市场波动的影响较大；而从长期看，REITs 市场的价格与不动产的价格之间关联紧密。REITs 市场的价格变动先于不动产市场，具有价格发现的功能，可以成为不动产市场价格的 " 锚 "。
目前，中国国内公募 REITs 尚未正式落地，还停留在类 REITs 的探索阶段，截至 2018 年 6 月 15 日总规模为 764.83 亿元。据北大光华 REITs 课题组测算，中国公募 REITs 市场规模未来可达 4 万亿至 12 万亿元，发展空间极为广阔。
基于对中国类 REITs 市场的分析，北大光华 REITs 课题组建议中国公募 REITs 市场建设应通过提升产品透明度、完善信息披露、完善交易和税收机制、加大投资者教育等方式，提升未来中国 REITs 市场的有效性。 ( 中新经纬 APP )
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作者：万可义