$ 阿斯麦 ( ASML ) $$ 拉姆研究 ( LRCX ) $
@今日话题
这一周市场开始了一些重要科技公司的财报。周二 Lam Research，周三 ASML 都发布了超出预期的财报，提振了市场的情绪，两家公司财报之后分别上涨超过 1%。
这两家公司是在芯片生产设备商里面的前三名市值的公司。其中 ASML 的市值已经瑶瑶领先其他公司市值，主要是该公司的 EUV 光刻设备是下面芯片节点的关键设备，并且不存在其他公司的竞争。而最新的财报也显示，芯片生产商台积电三星等都在为全力使用 EUV 量产做准备。Lam Research 主要的产品是刻蚀和镀膜设备。这个刻蚀设备就是与国内由尹志尧博士创立的上海中微半导体刻蚀设备类似，是竞争的关系。不过国内的类似设备商还不能跻身顶级供应商行列。


过去的几个月，半导体行业经历了下滑 . 过去一个季度 ASML 跌了 9.5%， Lam Reserach 跌了 17%， Applied Materials 跌了 26%。 主要是第二季度之后，市场对内存的价格能否继续保持而存在疑惑，而同时英特尔在继续不断的推迟最新芯片的研发进度，格芯（Global Foundries）更是直接宣布放弃最新节点的研发。这都导致整个行业存在一些悲观的情绪。而设备商应该是最先感受到这些变化的，因为芯片生产商要想布局下一代节点，一定会提前预定设备，这也会间接反映在设备商的表现上面。


那么这两家公司的财报表现如何 ?
ASML:
-- 营收 27.76 亿欧元，同比增长 13%
-- 毛利润率达到 48.1% 超过预期
-- 预计第四季度营收达到 30 亿欧元
毛利润率也从第二季度的 41% 上升到 48.1%。这很可能是公司的 EUV 光刻机的利润率超过了估计。要知道这个季度一共计入了 7 台 EUV 光刻机，这就是 7 亿欧元的营收， 还能保证盈利远超预期，说明公司对这个新机器的成本控制能力增强。而同时，公司继续向投资者保证 18-19 年会继续完成 17 亿欧元的股票回购，这对股价的上涨都是个保证。
Lam Research:
--Non-GAAP 美股盈利 3.36 美元，超过预期 0.14 美元
-- 营收 23.3 亿美元，超过预期 2 千万。不过同比降低了 -5.7%.
管理层表示，晶圆厂设备（WFE）的预期在 2018 年继续略有增长 . 逻辑电路上更强，NAND 和代工厂中略显疲软。
Lam Research 正在跟进 2019 年的 14 个新芯片生产厂的项目，他们预计 2019 年上半年将强于 2018 年下半年的表现。
Lam Research 对于长期的前景还是比较乐观。下一代器件和系统架构的迅速普及，以及芯片设计和制造中材料的扩展为公司的蚀刻和沉积创造了极具吸引力的机会。
此外，随着 DRAM，逻辑和代工业务收入的增加，该公司预计最终将实现 32-33％的长期运营利润率目标。目前的运营利润率是 27%。而 ASML 该季度的运营利润率是 29.5%
这两家公司的营收比例中，中国大陆的比例分别达到了 19% 和 25%。这显示了中国对芯片生产的投入的力度在加大 , 在不断的采购新的设备。相信后面 Applied Materials 和 KLA-Tencor 的财报也会显示类似的来自中国的收入比率。
需要指出的是 ASMLQ3 的营收比 Q2 保持略有增长：27.4 到 27.8 亿欧元，而 Lam Research 该季度营收比上季度降低了超过 30%，从 31 亿跌到 23 亿美元。


ASML 的营收一致保持较高速度的增长，经历了 2017 年 30%+ 的增幅之后，根据 Q4 的预测，2018 年整体营收要超过 100 亿欧元，接近 110 亿欧元。而该公司之前的盈利目标是 2020 年达到 100 亿欧元，目前看来是提前 2 年超过了目标。


在这些设备公司中，ASML 在过去一个季度的股票跌幅是最小的，这根它的产品竞争力最强护城河最深很有关系。ASML 的 DUV 浸润光刻机也占有市场很大的份额，只有在低端光刻机上才有尼康和佳能有一些竞争。更不要说 EUV 光刻机并不存在竞争。
而 Lam research 的刻蚀与镀膜都跟 applied materials 存在直接的竞争，还有来自中国上海中微半导体的刻蚀机的竞争。尽管 Lam Research 对未来的预期比较正面，但是该季度的营收不管同比还是环比都是下降的。这有可能是来自 applied materials 的竞争增大。如果它的份额被 AMAT 抢走一部分，必然 AMAT 的未发布的财报可能会比较乐观。
整体来说，今年的半导体已经不可能跟 2017 年的好时光相比了，这也是为什么有的论断是周期性又开始了，2017-2018 就是顶点，下面就要走下坡路了。 这主要取决于终端市场的需求，人工智能是否能够继续突破，云端存储和计算是否能继续推动存储和内存的增长。宏观经济与国际贸易的形势都会继续影响股市的表现。美国经济借用官方语言应该也是 " 稳中有变，整体向好 "。 个股方面，这种护城河深的股票在下跌的时候的阻力才是最大的。
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