中新经纬客户端 9 月 12 日电 题：《谭雅玲：对国际金融形势的四点思考》
作者 谭雅玲 ( 中国外汇投资研究院院长、中新经纬特约专家 )
近期国内外环境的复杂性是前所未有的，尤其是经贸关系的复杂程度以及不确定性十分突出，这对世界经济基本稳定的前景产生影响，尤其对中国经济冲击已经逐渐加大。笔者将从内外部环境特点出发，探讨对中国与全球经济焦点的思考。
避免对经济不确定性过度渲染
从中国经济内在环境来看，目前，中国正处于改革开放 40 年的重要周期，也是外部关注的重点。但是实际上我们所处的阶段具有明显的阶段特色。
改革开放的 40 年两个阶段的特性值得关注。改革开放的前 30 年，中国经济实力与规模的提升是举世瞩目的。而其后的 10 年，改革开放不断吸取经验教训，这 10 年的提炼与发现至关重要。后 10 年又可以细分为两个阶段，第一是 " 十二五 " 规划的期间，美国和其他发达国家的优势地位基本未变，而中国与发展中国家的经济水平与能力并未发生根本性的提高。第二是 " 十三五 " 期间，国内资本出走现象多发，但在中国监管机构及时地执行严格且合规的管理举措，制止了不规范和不合理的资本流出。
上述问题引起的思考在于：我们必须准确把握对发展的评估，极端的情绪化和对经济环境不确定性的过度渲染将使经济波动加大，进而可能直接导致对策准备不足、应对不当并带来应对效果滞后，这是是值得警醒与反思的重要问题。
高估自身不利于风险识别
从中国改革开放 40 年的外部经济环境来看，各阶段都有突出特征，对中国经济产生阶段性的影响。前 30 年外部环境变化突出了金融危机的连续打击、美国经济周期的调整，确切的说是处于升级换代的准备阶段，外部不稳定、动荡局面严重。后 10 年间，发达国家，尤其是美国假金融危机乱象，借助舆论造势有效实现美国经济利益最大化和美元霸权最强化。世界经济格局依然凸显发达国家对世界经济稳定的积极促进作用，尤其表现在美国经济稳定增长、美元影响力不断强化。我们看到，美国经济增长稳定，美国商务部公布的修正数据显示，美国第二季度实际 GDP 按年率计算环比增长 4.2% ，这是美国自 2014 年第三季度以来的新高水平，并且正在拉长美国经济增长周期。从这个角度看，包括近期的中美贸易以及全球经贸关系的复杂局面，都是美国在整个世界经济进程中的战略部署和战术安排，以此扰乱世界经济环境、破环正常化经贸关系，目的是重新立章建制，重新确立西方特别是美国的主导地位。
上述问题引起的思考在于：我们对美国或发达国家这样经济实力雄厚、金融实力超强的国家评估过低，是不利于我们的风险识别的，更不利于我们对自身的合理判断，高估自己不利于消化风险和发展自身。
美国发动贸易摩擦扰乱新兴市场
目前，贸易摩擦是世界经济关注的焦点。一方面，市场或许只重视了经贸关系复杂局面的表象，而忽略了深度的本质问题。这 10 年来新兴市场的概念崛起，美国出于自身利益的考虑必须加强对国际经济的主导力量和话语权，进而采取了以贸易摩擦扰乱新兴市场竞争力的方式。另一方面，WTO 参与方多元化凸显，过去是发达国家为主，目前是发展中国家居多，如何协调利益分配和权力配置成为美国要考虑的重点。那么，世界贸易的体制和规则是否将会被修改，最终是否继续体现美国主导力和影响力，非常值得关注。
上述问题引起的思考在于：国际贸易体制与规则是否公平？发展中国家的意愿如何体现？对美国霸权主宰该如何应对，简单的去美元联盟吗？美元霸权与美国主导权会消失吗？答案或许并不是肯定的，美国正是意识到这种威胁，因此在进行更长远的调整。
美元霸权短期难以消失
未来，美元霸权是增强还是削弱？美元将以贬值还是升值为主？美联储的货币政策是宽松还是紧缩？对这三点的认定于预期至关重要。
第一美元霸权处于鼎盛的时代。美元的霸权已经完全不同于传统时期的定位。美元定价和报价体系垄断金融资产、商品价格，美元份额在几大板块，如外汇市场、资本市场、衍生品市场等，依然在 60-90% 的水平，美元份额的绝对多数表明美元霸权的根基依然牢固，短期以致中期难以动摇。
第二美元贬值不代表其没价值。老道的美元正是运用美元贬值提高经济收益、市场地位和影响力。根据近 6 年的美元走势可以看出，目前美元处于下行周期的重要阶段，符合美国经济繁荣周期的策略选择，因此美元贬值是基本常态，而此间每一次升值是为更大的贬值而准备。
第三美联储依然没有紧缩货币。美联储所谓的缩表是为延续前期卖短买长的政策，前期买证券买债券的行为面临了结，债券阶段性的了结并非是一次性到位，而是长周期的。此外，当前美联储利率区间的目标依然在 1.75-2.00% 之间，通胀指标为 2.9%，而美联储官员界定的中性利率水平为 2.75-3.75% 之间，所谓中性利率尚未达到，因此并不会出现美联储加息美元升值的必然结果。可以说，目前美联储依然是在宽松了结的路上，尚未进入紧缩货币阶段。
对上述问题的思考在于：美元具有特殊性，市场不能将美元等同于一般的货币，美元具有主导地位和特殊的身份。对美元宗旨和战略的认识，对于美元预期有重要意义。 ( 中新经纬 APP )


谭雅玲
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作者：冯方